南玻A浮法玻璃景气下滑实际业绩惨遭连累螺纹护套五常丰田配件热缩机牲畜秤Fk

南玻A：浮法玻璃景气下滑，实际业绩“惨遭连累”

报告期内公司实现营收32.6亿元，同比减少7.75%；归属净利润5.9亿元，同比增长66.58%%；扣非它具有出色的耐热性和环境耐受性后实现归属净利润2.4亿元，同比减少24.82%。

1、剔除股权出售收益后，实际业绩出现下滑：公司上半年业绩大增的主要原因是出售深圳南玻浮法玻璃沁阳100%股权所获得的3.11亿元纳入本期报表，剔除出售股权影响后，公司实际经营获得的净利润为2.43亿元，宠物疫苗同比下降了24.82%。实际业绩出现下滑的主要原因是浮法玻璃行业景气低迷。

浮法玻璃

2、浮法玻璃景气下滑，工程玻璃保持平稳：橱柜柜体公司平板玻璃业务收入同比增长仅2.31%，净利润比去年同期略有下滑，主要原因是浮法玻璃行业供需失衡严重，景气下行。公司工程玻璃一直以来都是公司的传统优势业务，业绩贡献较为稳定。

3、超薄玻璃盈利能力优势显现：受行业需求低迷影响，超薄玻璃销售收入略微下滑，但较强的盈利能力使得公司超薄玻璃在净利润方面依然同比增长了15.7%。公司在产品转型升级之路上继续加码超薄玻璃，未来产能一旦放量，有望作出更大的盈利贡献。

超薄玻璃

4、太阳能业务底部有复苏：光伏市场景气仍未走出低谷，而目前国内新一轮扶植政策尚未公布，未来市场拉动作用仍需观望。在整体市场环境低迷，前景不甚明朗时，公司积极技改升级，未来需求端如果迎来二次爆发，公司光伏业务将具备较大弹性。

5、投资建议：公司贯通三大产业链，团队管理能力和产品技术水平在行业内竞争力突出；目前周期性业务（平板玻璃和工程玻璃、太阳能）景气较为低迷，成长性业务（超薄玻璃、精细玻璃）正处于快速扩张期。由于公司14年浮法玻璃业务的改善空间降低，业绩的主要增量可能来自太阳能和超薄玻璃两块业务，同时考虑到资产出售（深圳浮法）和并表范围发生较大变化，我们预计2钢筋锥罗纹接头技术规程 JGJ 109⑼年EPS分别为0.42、0.33和0.44元，维持“买入”评级。

风险提示：房地产市场持续低迷，太阳能业务持续亏损，超感光胶片薄玻（1）锥罗纹连接与带肋钢筋挤压连接件璃项目进度低于预期。

中华玻璃（)部